從本質上講,股票質押貸款作為一種新的融資工具,是資本更加虛擬化的融資方式。在采用這一工具時,股票的收益實質上是投資預期收益率與銀行利率之間的差額,股票作為交易憑證已經(jīng)被虛擬化了,與上市公司現(xiàn)實的經(jīng)營狀況發(fā)生了一定程度的脫離。在此基礎的上股票質押貸款業(yè)務是針對股票交易憑證的再一次信用過程,顯然其虛擬化程度又再次加深。因此,從本質上看,股票質押貸款是一種更加虛擬化的金融工具,是借貸資本更加高級化的形式,對于借款人來講,其風險自然要大于一般的貸款。

但是盡管這種借貸資本越來越脫離實體經(jīng)濟的運動,潛藏巨大的風險,但個人股票質押貸款對增加個人財富所體現(xiàn)出來的積累速度和對實體經(jīng)濟的影響是很明顯的。

從這個角度看,推出個人股票質押貸款業(yè)務,對經(jīng)濟和金融的有利影響將表現(xiàn)在以下幾個方面:一是促使社會資金合理的流動,使部分短期資金長期合理的使用,通過資本市場和貨幣市場資金的聯(lián)通進一步促進資本市場發(fā)展,盤活部分存量資金;二是為上市企業(yè)積極籌措資金。通過部分投資人質押貸款,為部分上市企業(yè)擴大酬資量和酬資渠道。而由于股市的投機性和多變性能使更多的投資人通過擴大股票交易獲取贏利,給一部分上市企業(yè)帶來資金;三是促使商業(yè)銀行擴大貸款渠道和貸款業(yè)務范圍,提高商業(yè)銀行的贏利水平。這些作用是在貨幣市場與資本時常同時具有良好的風險控制系統(tǒng)和成熟的運作體系下才能實現(xiàn)的。

即便如此,我們也應該看到,個人股票質押貸款還存在著這樣一些問題。主要有:一是將股票質押貸款用于個人消費,并不在資本市場投資,而一旦所持有的股票被平倉,可能對用股票質押貸款買來的消費品的生產(chǎn)與消費產(chǎn)生不良的影響,同時在一定程度上為實體經(jīng)濟的生產(chǎn)經(jīng)營提供錯誤信號,長此下去,對國民經(jīng)濟的健康平穩(wěn)發(fā)展不利;二是會在一定時期造成資金使用不平衡。在股市低迷的時候,資本市場不會與貨幣市場爭奪資金,但是當股市高漲時,會對貨幣市場的資金需求產(chǎn)生較大的沖擊,在一定程度上影響正常生產(chǎn)的資金需求;三是對銀行的管理和經(jīng)營的要求過高,與銀行的現(xiàn)實情況脫節(jié)。暫且不說銀行很難對眾多品種的股票進行監(jiān)控和經(jīng)營,僅對股票的評級就很難做到。而實施個人股票質押貸款業(yè)務,需要銀行隨時監(jiān)測股市的變動,對質押貸款風險進行評估,這些目前都是我國銀行的弱項。

應該說,股市的健康發(fā)展取決于上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。在目前股市交投不太活躍的情況下,如果把股票增量資金的希望寄托在個人股票質押貸款上,想以此帶動股市上揚,無疑于緣木求魚。因為在目前個人投資者的金融資產(chǎn)組合中,股票投資所占比重究竟有多大很值得研究。因此,至少就目前來講,推出個人股票質押貸款業(yè)務的條件、時機都是不成熟的。