有限合伙制度的確立將推動我國風險投資業(yè)的發(fā)展

風險投資的組織架構對風險投資企業(yè)能否成功影響重大，其企業(yè)架構應滿足以下幾個方面：設立時應簡單化，以降低成本;能讓投資者在產(chǎn)生收益后迅速退出;對股東和管理者能產(chǎn)生激勵與約束效應。

有限合伙既具有限責任公司有限責任的優(yōu)點，又保留了合伙經(jīng)營上的靈活性，被普遍認為是最適合風險投資的企業(yè)組織形式。資金所有者雖有資金，但缺乏專業(yè)知識和冒大風險逐大利的精神，不愿承擔無限責任;而風險投資家雖有專業(yè)的知識、超前的眼光和承擔無限責任的勇氣，但卻苦于沒有資金。在有限合伙制度下資金所有者與風險投資家各得其所。資金所有者在風險投資企業(yè)中可以投入99%的資金，分享80%的利潤;普通合伙人可以只投入1%的資金，但可以分得高達20%的盈利，這種只投一份資本卻可能收獲20倍利益的做法，在公司制下是不可能的，因而激勵了風險投資家的積極性。有限合伙制下對成本控制的重視和單一稅率等其他特點也有利于風險投資運作與獲利。

有關資料顯示，美國近幾十年來，95%的科技發(fā)明與創(chuàng)新來自中小高新企業(yè)，而它們的發(fā)展壯大主要得益于風險公司的投資。在美國風險投資機構中，有限合伙制公司約占80%。在上世紀90年代，美國有限合伙公司參與的風險資本所占的市場份額也已達到80%以上。最著名的例子是**·蓋茨創(chuàng)立的微-軟，就是得益于內(nèi)部有限合伙的架構、外部風險資本的支持，才有機會成長為美國IT霸主。在完成早期的資本積累之后，微-軟由有限合伙發(fā)展為有限公司，后又演變?yōu)樯鲜泄荆@也是現(xiàn)今一般高科技企業(yè)所遵循的發(fā)展道路。

微-軟的中國版本“搜-狐”也是得益于強大的風險投資。作為最早在中國投資的風險投資商，**國際數(shù)據(jù)集團(IDG)協(xié)助“搜-狐”在納斯達克上市，創(chuàng)造了其股價由低位每股22美分飆升至40美元的神話?！八?狐”的成功也是IDG的成功。據(jù)IDG自己的網(wǎng)站公布，自進入中國市場以來，它投資了騰-訊、金-蝶、攜-程，分別給自己帶來了12倍、10倍、10倍的回報。IDG在美國波士頓、舊金山、英國倫敦和中國各有一家風險投資公司，歐洲的年均回報率在10-20%之間，美國的年均回報率在20-35%之間，而中國的年均回報率達到55%。IDG的大舉斬獲與網(wǎng)絡經(jīng)濟的成功堪稱風險投資與智力資本的雙贏結(jié)合。

但中國有限合伙制度的缺乏還是令風險投資巨擘IDG也有所顧忌。因為，按照我國現(xiàn)行法律，在國內(nèi)成立風險投資基金或公司是很困難的，而按照《公司法》設立的有限責任公司實際上很難進行風險投資的操作。

由于缺少有限合伙制度，我國的風險投資公司多數(shù)只能采用有限公司的形式運作。清科創(chuàng)投研究中心(Zero2ipo)2003年公布的排名榜中，前3名的國內(nèi)風險投資公司無一例外的都采用了公司制。但公司制并不適宜風險投資的發(fā)展，這一點早為業(yè)界所公認。

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