一、與國(guó)際接軌、滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求

我國(guó)加入WTO已經(jīng)有好幾年了，按照WTO規(guī)則，在貿(mào)易及投資領(lǐng)域也要實(shí)行國(guó)民待遇。在合伙投資辦企業(yè)方面，外國(guó)人可否成為合伙人WTO成員國(guó)大多數(shù)對(duì)有限合伙法律制度進(jìn)行了立法，允許外國(guó)人參與合伙。理論,外國(guó)人與中國(guó)人之間或外國(guó)人之間在中國(guó)境內(nèi)申辦合伙企業(yè)應(yīng)被允許，這既符合國(guó)民待遇原則，也與立法不悖。按照該法中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以是法人，也可以不是法人，不是法人的合作企業(yè)是什么性質(zhì)承擔(dān)有限責(zé)任還是無(wú)限責(zé)任歷來(lái)是實(shí)踐中難以說(shuō)清的問(wèn)題。建立有限合伙制度，既有利于解決《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》實(shí)施以來(lái)“身份不明”的問(wèn)題，也有利于更好、更快地融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)，以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在客觀上也需要各種主體的參與，在市場(chǎng)主體中增設(shè)有限合伙，實(shí)際上也就為人們提供了一條投資途徑并相應(yīng)地使社會(huì)資源有了增值的機(jī)會(huì)。銀行儲(chǔ)蓄雖安全可靠，但利息偏低,獲利甚少;股票等證券投資，雖然會(huì)有高收益，但同時(shí)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)而使許多人不敢輕易踏入;普通合伙這種投資經(jīng)營(yíng)方式雖然對(duì)外信用度高，但集資能力十分有限性，同時(shí)合伙人的無(wú)限連帶責(zé)任的巨大風(fēng)險(xiǎn)性使人們望而生畏。有限合伙恰好可以彌補(bǔ)上述諸多投資經(jīng)營(yíng)方式的不足。

二、為企業(yè)法人尤其是國(guó)有企業(yè)參與合伙鋪平道路

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求經(jīng)濟(jì)主體在法律上是平等的。美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等在法律上對(duì)合伙人的身份是不設(shè)限制的，符合法律的任何主體都可以參加到有限合伙中。我國(guó)是以生產(chǎn)資料公有制為基礎(chǔ)的社會(huì)主義國(guó)家，國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位法人占法人數(shù)量的絕大多數(shù)。法人能否成為合伙人，更多地涉及國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值問(wèn)題。早在1950年頒布《私營(yíng)企業(yè)暫行條例》中便規(guī)定：公司組織的企業(yè)不得投資其他企業(yè)為無(wú)限責(zé)任股東。當(dāng)時(shí)之所以這樣規(guī)定，是為了保證公司本身的財(cái)產(chǎn)安全。1986年通過(guò)的《民法通則》及隨后的《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》曾因當(dāng)時(shí)橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體的大量涌現(xiàn)，行合伙之實(shí)的合伙型聯(lián)營(yíng)層出不窮而規(guī)定法人可以成為合伙人，但因并無(wú)進(jìn)一步明確的規(guī)定而難以克服法人作為普通合伙人所帶來(lái)的理論與實(shí)踐上的障礙。我國(guó)修訂前的《合伙企業(yè)法》禁止承擔(dān)有限責(zé)任的主體參加到合伙企業(yè)中，立法者的立法態(tài)度是若讓法人參加合伙承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，會(huì)損及法人母體的經(jīng)營(yíng)與財(cái)產(chǎn)權(quán)利。修訂后的《合伙企業(yè)法》第3條規(guī)定：“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人?！边@樣一來(lái)，國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體雖然不能充當(dāng)普通合伙人但是可以參加有限合伙為其中的有限合伙人;其他主體不但可以作為普通合伙人還可以充當(dāng)有限合伙人。這不但消除了法人合伙人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任而累及法人本體的顧慮，還為企業(yè)法人提供擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)空間的機(jī)會(huì)并增強(qiáng)其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力與應(yīng)變能力。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式的首選

知識(shí)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最主要的動(dòng)力，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又是與高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化分不開(kāi)的，但在初期高新技術(shù)本身并不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，除非其實(shí)現(xiàn)商品化。而風(fēng)險(xiǎn)投資是完成這一轉(zhuǎn)化最好的工具。

風(fēng)險(xiǎn)投資，又稱創(chuàng)業(yè)投資，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，并沒(méi)有一個(gè)明確和統(tǒng)一的定義。但一般來(lái)說(shuō)，它指的是將資金投向極具發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)領(lǐng)域的一種商業(yè)投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器，對(duì)于加速知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的誕生起到了不可磨滅的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)端于上個(gè)世紀(jì)中葉的美國(guó)，一般認(rèn)為1946年世界第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司----**研究與開(kāi)發(fā)公司的成立是美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的開(kāi)始，從二戰(zhàn)后,創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)歷了穩(wěn)定(1945-1956)、膨脹(1957-1969)、衰退(1970-1975)、復(fù)蘇(1976-1982)和再次膨脹(1983-)五個(gè)階段,興盛于80年代中期以后，成為推動(dòng)美國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。成就了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、成就了美國(guó)的“硅谷”，造就了一大批國(guó)際級(jí)企業(yè)，如Microsoft、Intel、Yahoo、Amazon等都曾在其創(chuàng)業(yè)階段通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本的支持和培育而迅速成長(zhǎng)為國(guó)際知名企業(yè)。目前,美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資額已猛增到每年的600多億美元,專門從事風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)200家，每年大約有1萬(wàn)項(xiàng)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目得到資金支持。英國(guó)前首相撒*爾夫人評(píng)價(jià)說(shuō)：“歐洲在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面落后于美國(guó)，并不是由于歐洲在科學(xué)技術(shù)方面落后，而是由于歐洲在風(fēng)險(xiǎn)投資方面落后于美國(guó)十年?！憋L(fēng)險(xiǎn)投資專為那些成長(zhǎng)潛值大，技術(shù)含量高而又無(wú)法籌集資金的中小企業(yè)提供權(quán)益資本，以從事不確定性大的高風(fēng)險(xiǎn)性投資活動(dòng)。被投資的企業(yè)一旦獲得成功，風(fēng)險(xiǎn)投資便可獲得高額回報(bào)。例如，蘋果計(jì)算機(jī)的投資回報(bào)達(dá)到235倍，Lotus達(dá)到63倍，Compaq達(dá)到38倍。同時(shí)在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資中，50%的投資項(xiàng)目完全失敗，40%左右不賺不賠或微利，只有10%大獲成功。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益的正相關(guān)。

縱觀當(dāng)今世界各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的組織形式，主要是公司制、契約式基金制和有限合伙制三種形式。如前文分析，在風(fēng)險(xiǎn)投資中有限合伙有得天優(yōu)厚的優(yōu)勢(shì)，在一些發(fā)達(dá)國(guó)家成為風(fēng)險(xiǎn)資本組織形式的首選制度，據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2000年全球估計(jì)約有8000多家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，其中美國(guó)約有5000家。根據(jù)對(duì)美國(guó)591家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)：72%為有限合伙制,20%為有限責(zé)任公司,8%為上市公司。同時(shí)對(duì)全球664家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)：65%為有限合伙制，26%為有限責(zé)任公司，9%為上市公司。

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步于上世紀(jì)80年代中期，1985年中共中央《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》首次采用了“創(chuàng)業(yè)投資”的提法，指出：“對(duì)于變化迅速，風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開(kāi)發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持?！边@樣風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展有了政策上的依據(jù)和保證。同年1月11日,我國(guó)第一家專營(yíng)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國(guó)性金融企業(yè)---中國(guó)新技術(shù)企業(yè)投資中心在北京成立，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的起步，但是由于整個(gè)環(huán)境的限制，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展緩慢，沒(méi)有形成現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，此后國(guó)務(wù)院及有關(guān)部委出臺(tái)了一系列關(guān)于發(fā)展科技的法規(guī)，包括1995年的《關(guān)于加速科技進(jìn)步的決定》、1996年的《促進(jìn)科技轉(zhuǎn)化法》，再次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資。1998年3月，在人大和“政協(xié)”兩會(huì)上，民建中央提出了《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》，即所謂的“一號(hào)提案”，呼吁發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資并進(jìn)行相關(guān)的立法，引起了政府、理論界和經(jīng)濟(jì)界的關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)始成為熱點(diǎn)，1998年全國(guó)22個(gè)省、市創(chuàng)辦的風(fēng)險(xiǎn)投資公司共80多個(gè)，投資能力達(dá)35億元人民幣。外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始大量涌進(jìn)，如美國(guó)的IDG集團(tuán)、**基金、**投資等，使搜-狐、四通利方、**軟件等成為其成功的案例。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展勢(shì)頭迅猛,目前我國(guó)約有600家風(fēng)險(xiǎn)投資公司,風(fēng)險(xiǎn)投資至少上千億元，投資至少上千億元，僅就深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)而言,現(xiàn)有的專業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)就達(dá)100多家,創(chuàng)業(yè)投資資本已逾100億，取得了不少成績(jī)，但是仍沒(méi)有取得預(yù)期效果。究其原因，人大立法層面上有限合伙法律制度的缺失是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)行機(jī)制中組織形式方面的最大缺陷。依據(jù)我國(guó)以前法律的規(guī)定,開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有:(1)創(chuàng)業(yè)投資公司;(2)合伙企業(yè);(3)將資金委托給基金管理公司。因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)性，投資人一般都不敢采用承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的普通合伙制，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)都采用了有限責(zé)任制和股份有限制公司。創(chuàng)業(yè)投資公司這種形式雖然從一定程度上推動(dòng)了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，可以迅速實(shí)現(xiàn)資本的聯(lián)合和集中，但事實(shí)上正如前文在有限合伙與公司的比較中所言，公司制有自身所無(wú)法克服的弊端，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資并不合適。有限合伙恰好可以利用其制度上的優(yōu)勢(shì)彌補(bǔ)公司制的不足。

四、中小企業(yè)的理想選擇

“中小企業(yè)”是從規(guī)模的角度對(duì)企業(yè)所作的一種劃分類別。我國(guó)于2003年頒布的《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》中，主要依據(jù)職工人數(shù)、銷售額和資產(chǎn)總額三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)不同行業(yè)的中小企業(yè)進(jìn)行了定義。中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)靈活，競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)，近年來(lái)，在所有發(fā)達(dá)國(guó)家都出現(xiàn)了小企業(yè)的復(fù)興。大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家中在小企業(yè)里工作的人約占工作人口總數(shù)的6%-15%。對(duì)英國(guó)來(lái)說(shuō)，這個(gè)比例意味著在大約2700萬(wàn)工作人口中有340萬(wàn)左右的人在小企業(yè)里工作;而意大利90%的公司是小企業(yè)，這些小企業(yè)中的從業(yè)者占就業(yè)總?cè)丝诘?4%;丹麥92%的制造公司是小企業(yè)，用工數(shù)高達(dá)勞動(dòng)力的43%在美國(guó)，1997年中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99%以上，產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的39%，產(chǎn)品銷售額占54%，就業(yè)人數(shù)占在職總?cè)藬?shù)的60%;我國(guó)2001年全國(guó)工商注冊(cè)登記的中小企業(yè)超過(guò)1000萬(wàn)家，占我國(guó)全部工商注冊(cè)登記企業(yè)總數(shù)的99%，中小企業(yè)在全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值和實(shí)現(xiàn)利稅中分別占全國(guó)總數(shù)的0%和40%左右，中小企業(yè)還提供了大約75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。

但是由于中小企業(yè)規(guī)模小，它們?cè)谌谕ㄙY金，信息傳遞，市場(chǎng)影響力和技術(shù)創(chuàng)新方面與大企業(yè)相比容易處于劣勢(shì)。我國(guó)《中小企業(yè)促進(jìn)法》就對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展提供了資金、創(chuàng)業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)拓和社會(huì)服務(wù)各個(gè)方面的法律保障。政策上的傾斜和扶植固然可以為中小企業(yè)的發(fā)展起到一定的積極作用，但卻是一種高成本且治標(biāo)不治本的辦法。筆者認(rèn)為，解決中小企業(yè)問(wèn)題要從制度上解決其發(fā)展的法律環(huán)境，其中最重要的是企業(yè)法律制度的解決。有限合伙這種企業(yè)法律形態(tài)對(duì)中小企業(yè)而言，具有積聚資金、管理高效、鼓勵(lì)創(chuàng)新、成本低廉等諸多方面的優(yōu)勢(shì)。

據(jù)調(diào)查表明，我國(guó)中小企業(yè)目前面臨的最大難題是資金困難。在我國(guó)資本市場(chǎng)比較脆弱、融資渠道單一的情況下，我國(guó)當(dāng)前企業(yè)融資渠道主要是發(fā)行股票、債券，向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款、向私人借貸三種形式。對(duì)中小企業(yè)而言，它不能像大企業(yè)那樣通過(guò)發(fā)行企業(yè)股票、債券來(lái)直接融資，而取得銀行貸款也相當(dāng)困難。因?yàn)閷?duì)銀行而言，中小企業(yè)建立時(shí)間短，規(guī)模小，在銀行的資信評(píng)估中等級(jí)很低，信貸交易成本高，擔(dān)保條件差，對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款會(huì)把資金至于高風(fēng)險(xiǎn)之下。這樣，中小企業(yè)只能轉(zhuǎn)而向私人借貸。于是,近年來(lái)多次出現(xiàn)所謂“臺(tái)會(huì)”、“老鼠會(huì)”等一類的民間融資活動(dòng),造成了對(duì)國(guó)家正常金融秩序的沖擊與破壞。有限合伙無(wú)疑可以為一些資金匱乏的企業(yè)提供一種適當(dāng)而合法的融資渠道，也可以為投資者提供一種新的風(fēng)險(xiǎn)較小的投資機(jī)會(huì)。有限合伙的特點(diǎn)使之成為資金積聚的有效途徑，也就從根本上解決了其資金瓶頸問(wèn)題。

五、實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置，建設(shè)世界級(jí)大企業(yè)

有限合伙彌補(bǔ)了無(wú)限責(zé)任之不足，修正了有限責(zé)任之缺陷。普通合伙與有限責(zé)任公司因?yàn)槠溥^(guò)強(qiáng)的人合性，規(guī)模一般都不大。一方面有限合伙適應(yīng)市場(chǎng)條件的需要,能廣泛吸引那些具有個(gè)人特殊技能,尤其在高科技方面有一定造詣的人;另一方面，有限合伙可以大量吸收投資者作為有限合伙中的有限合伙人，實(shí)踐證明投資者也十分樂(lè)意投資這種責(zé)任形式，這一點(diǎn)在現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中表現(xiàn)的特別明顯。如Microsoft、Intel、Yahoo、Amazon等都曾在其創(chuàng)業(yè)階段采用過(guò)有限合伙的企業(yè)形式，并獲得過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本的支持和培育而迅速成長(zhǎng)為國(guó)際知名企業(yè)。

六、有利于培育健全的金融市場(chǎng)體系，規(guī)范私人權(quán)益資本市場(chǎng)的發(fā)展

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一部分居民手中有不少閑置資金，總量非常之大，急需尋找投資領(lǐng)域。我國(guó)目前居民的投資渠道一般為儲(chǔ)蓄存款、購(gòu)買股票、債券。銀行儲(chǔ)蓄雖安全可靠，但利息偏低，獲利甚少，同時(shí)，如果居民把所持有的貨幣都存到銀行，就等于把整個(gè)社會(huì)的投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為銀行的投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行經(jīng)營(yíng)失敗，必將導(dǎo)致社會(huì)的動(dòng)蕩甚至危及整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定;過(guò)分儲(chǔ)蓄還會(huì)給市場(chǎng)造成巨大的貨幣壓力，容易推動(dòng)實(shí)際的通貨膨脹或形成隱蔽型通貨膨脹或者容易加深經(jīng)濟(jì)的不景氣狀態(tài)。就購(gòu)買股票、債券而言，雖然有可能在短期內(nèi)收益巨大，但其具有極大的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期走向繁榮時(shí)，股票價(jià)格上漲，可能會(huì)收益頗豐，當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，價(jià)格低落，可能連股本金都無(wú)法收回。另外，股票價(jià)格不僅受經(jīng)濟(jì)而且受政治因素的影響，波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性極大。

在由人組成的社會(huì)中，最終的投資主體只能是居民，社會(huì)需要居民做何種投資選擇，居民對(duì)自己擁有的資金做出怎樣的投資安排，利益是基礎(chǔ)。居民投資往往也會(huì)涉足私人權(quán)益資本市場(chǎng)，而私人權(quán)益資本市場(chǎng)具有相對(duì)封閉性、非充分有效性、投資規(guī)模相對(duì)較小、信息數(shù)據(jù)少和有利于新興企業(yè)融資等特點(diǎn)，這就決定了它不可能像公開(kāi)資本市場(chǎng)一樣，投資者可以借助于比較完善的信息做出投資決策。因此，在私人權(quán)益資本市場(chǎng)上存在極端的信息不對(duì)稱，加之信用危機(jī)普通存在的狀況下，私人財(cái)產(chǎn)保護(hù)制度不健全，常危及資本本身的安全性，甚至誘發(fā)金融秩序的混亂，如一些不法分子以高利貸或非法集資去迎合居民的投資欲望，甚至利用人們急于投資取得高額回報(bào)的心理大量騙取居民錢款。由于有限合伙制中的普通合人專門從事發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、組織運(yùn)作、管理投資等事務(wù)，解決了投資者缺乏投資技能的問(wèn)題，且有限合伙還利用組織結(jié)構(gòu)和簽訂合同的方式調(diào)和普通合伙人和有限合伙人之間的利益沖突。目前，在美國(guó)80%以上的私人資本投資經(jīng)過(guò)中介公司，而且?guī)缀跞渴遣捎糜邢藓匣锏男问健?shí)踐證明有限合伙都是一種有效的融資方式，通過(guò)實(shí)施有限合伙制，必將極大規(guī)范我國(guó)私人權(quán)益資本市場(chǎng)的發(fā)展。