近年來在華外資金融機(jī)構(gòu)交易概況

近年來，隨著銀行間交易產(chǎn)品類型的不斷豐富，在華外資金融機(jī)構(gòu)的交易也日趨活躍。截至去年底，在華外資金融機(jī)構(gòu)共計(jì)281家，其中外資銀行79家，外資或合資機(jī)構(gòu)202家。

2005年以來，在華外資金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場各主要子市場的交易量不斷增加，主要集中于現(xiàn)券、質(zhì)押式回購和利率互換市場。特別是2007年4月外資銀行改制后，雖然外資成員的交易集中度有所提高，但并沒有影響到其交易活躍度。

以其中最具代表性的現(xiàn)券交易市場為例。2005年1月至2007年2月，現(xiàn)券市場的交易量始終位于2000億元以下，2007年3月交易量上升至2242億元，隨后穩(wěn)步上升至今年3月的10314億元，占市場總量的11.7%左右。

此外，在以利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議為代表的衍生品市場上，在華外資金融機(jī)構(gòu)是主要的市場參與者，市場交易量占市場總量的比例超過50%。

在金融危機(jī)加深之前，在華外資金融機(jī)構(gòu)在我國銀行間市場的交易并未受到明顯的沖擊，并且交易活躍度不斷提高。去年上半年，隨著人民銀行從緊貨幣政策的不斷落實(shí)，在華外資金融機(jī)構(gòu)資金從債券市場不斷撤離，并大量開啟利率互換的頭寸敞口。但伴隨著下半年貨幣政策的轉(zhuǎn)向和國內(nèi)債券市場價格的走高，在華外資金融機(jī)構(gòu)在債券市場重新活躍，交易量穩(wěn)步攀升。與此同時，受制于各類銀行對衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口的內(nèi)部控制，利率互換等衍生品市場交易量有所減少，債券市場和利率互換市場的“蹺蹺板效應(yīng)”顯現(xiàn)。金融危機(jī)加深以來，在華外資金融機(jī)構(gòu)在信用拆借和質(zhì)押式回購市場上一度陷入無法拆入貨幣資金的尷尬境遇，在監(jiān)管部門協(xié)調(diào)下，隨著全球金融市場動蕩逐漸平復(fù)，市場成員對于其海外母公司的負(fù)面影響逐步淡化，在華外資金融機(jī)構(gòu)的交易再度活躍。

總之，在華外資金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場的交易行為雖然受到海外母公司負(fù)面消息的間歇性沖擊，但主要還是受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國內(nèi)金融市場發(fā)展程度、貨幣政策和財(cái)政政策等因素的影響較大，體現(xiàn)出本土化特征和獨(dú)立性。

金融危機(jī)期間在華外資金融機(jī)構(gòu)交易情況

根據(jù)受金融危機(jī)影響程度、衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)開展情況等不同條件。我們選取了15家在華外資金融機(jī)構(gòu)作為調(diào)研樣本，重點(diǎn)對其在金融危機(jī)期間的交易情況開展了調(diào)研，具體樣本機(jī)構(gòu)名單如表1所示。