BT由bot（建造-運(yùn)營(yíng)-移交）模式演變而來(lái)，即建造-移交。BT是指政府與投資者簽訂特許協(xié)議，引進(jìn)外國(guó)資金或國(guó)內(nèi)私人資金，以實(shí)施完全屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目建成后，政府將根據(jù)協(xié)議贖回其項(xiàng)目和相關(guān)權(quán)利

BT模式集融資、投資、項(xiàng)目建設(shè)、政府特許權(quán)和政府采購(gòu)于一體。這種模式可以通過(guò)政策引導(dǎo)、利益驅(qū)動(dòng)等杠桿有效調(diào)動(dòng)外資和國(guó)內(nèi)民間資本，解決政府基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問(wèn)題，更好地體現(xiàn)了資本、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、政策等資源的有效整合。但BT作為一種新型的投資建設(shè)形式，由于發(fā)展時(shí)間短，在運(yùn)營(yíng)中仍處于探索階段，沒(méi)有成熟的運(yùn)營(yíng)模式可供借鑒，容易引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)，特別是在投資環(huán)節(jié)

BT項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在BT項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)、建設(shè)、移交等階段的投資活動(dòng)中預(yù)期投資利益損失的不確定性。一般來(lái)說(shuō)，BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱可控風(fēng)險(xiǎn)，是指BT項(xiàng)目投資各方能夠控制和處理的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政府信用、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、工程控制、技術(shù)失敗、環(huán)境影響等可控經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱不可控風(fēng)險(xiǎn)，一般是指與所在國(guó)（地區(qū)）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)的投資者依靠自身實(shí)力無(wú)法或無(wú)法控制的各種風(fēng)險(xiǎn)，包括不可抗力等自然風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、公共政策和法律變化等政治風(fēng)險(xiǎn)；罷工、暴亂、盜竊、腐敗和瀆職等社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如金融環(huán)境的變化、政府回購(gòu)的失敗、違約、項(xiàng)目成本的變化等。作者重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)

政府信貸風(fēng)險(xiǎn)

就政府財(cái)政資源的充足性而言，BT模式比BOT模式對(duì)政府財(cái)政資源的要求更高。這是因?yàn)椋涸贐OT模式下，投資者除了調(diào)查論證東道國(guó)（地區(qū)）政府的信用和市場(chǎng)化程度外，最重要的是調(diào)查和評(píng)估整個(gè)項(xiàng)目的可行性和經(jīng)濟(jì)性，然后決定是否投資，雖然東道國(guó)（地區(qū)）政府通常不會(huì)用自己的財(cái)政資源為其提供擔(dān)保，但它會(huì)根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目本身的預(yù)期收入水平給予投資者信心；然而，在BT模式下，投資者完成項(xiàng)目后，政府必須立即用財(cái)政資金回購(gòu)項(xiàng)目，因此高度依賴政府的財(cái)政資源。由于BT模式?jīng)]有未來(lái)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)利益作為投資回報(bào)，完全由政府財(cái)政資源保證，如果政府信用發(fā)生重大變化，這將不可避免地影響投資者的資金安全和投資回報(bào)

政府的優(yōu)惠承諾無(wú)法兌現(xiàn)。為了鼓勵(lì)投資者投資英國(guó)電信的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府必須以一定的優(yōu)惠條件吸引投資者投資。這些優(yōu)惠承諾包括財(cái)政收入、土地使用、拆遷補(bǔ)償、原材料、設(shè)施和設(shè)備采購(gòu)、合理利潤(rùn)水平、回購(gòu)擔(dān)保等。優(yōu)惠條件的大小取決于政府對(duì)項(xiàng)目的支持，如果是政府急需的項(xiàng)目，支持度一定要高，否則支持度就低。然而，政府的支持并非一成不變，而是一種動(dòng)態(tài)平衡。如果政府的支持出現(xiàn)重大調(diào)整，導(dǎo)致特許協(xié)議簽訂時(shí)承諾條件發(fā)生意外變化，無(wú)疑會(huì)給投資者帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)