債務(wù)融資是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)融資的必然選擇。但這種融資方式在給企業(yè)帶來巨大效用的同時，也會帶來一些潛在的風險。一般認為，只有在最佳的資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)才能實現(xiàn)其價值最大化。債務(wù)融資在企業(yè)融資中的作用是：首先，債務(wù)管理的財務(wù)杠桿效應(yīng)無論企業(yè)利潤多少，債務(wù)利息通常不變。當息稅前利潤增加時，每1元收益的固定財務(wù)成本相對減少，可以給普通股股東帶來更多收益；相反，當息稅前利潤減少時，每1元收益所承擔的固定財務(wù)費用將相對增加，這將大大降低普通股股東的收益。固定財務(wù)費用的存在所產(chǎn)生的這種財務(wù)杠桿效應(yīng)，要求企業(yè)保持合理的負債水平，進行適度的負債管理

根據(jù)現(xiàn)行所得稅法，允許企業(yè)的利息費用稅前扣除。在獲得相同營業(yè)利潤的條件下，負債經(jīng)營的企業(yè)比無負債經(jīng)營的企業(yè)承擔較少的所得稅，獲得相對收益

在一些嚴格的假設(shè)條件下，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。然而，在實踐中，有些假設(shè)是站不住腳的。例如，沒有企業(yè)所得稅和個人所得稅，市場是完美的，沒有套利因素。因此，早期MM理論得出的結(jié)論并不完全符合實際，只能作為資本結(jié)構(gòu)研究的出發(fā)點。此后，在MM理論的基礎(chǔ)上，提出了稅收利益破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論。該理論認為負債能給企業(yè)帶來收益；當負債率不超過負債水平時，破產(chǎn)成本變得重要，破產(chǎn)成本并不明顯。當負債率達到債務(wù)水平，破產(chǎn)成本變得重要時，債務(wù)稅收保護的利益開始被破產(chǎn)成本抵消。當負債率達到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時，邊際債務(wù)稅收保護的收益正好等于邊際破產(chǎn)成本，企業(yè)價值最大，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)

第四，債務(wù)融資對股東和管理者的激勵和約束。股東和債權(quán)人都為企業(yè)提供財務(wù)資源，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離產(chǎn)生代理成本。管理者有追求額外消費的積極性，這會給企業(yè)帶來損失，背離股東的目標。債務(wù)融資會增加經(jīng)理人的相對持股量，促使經(jīng)理人努力工作，進而降低代理成本。此外，在債務(wù)融資中，債權(quán)人往往通過合同和法律來保護自己的權(quán)利。債務(wù)到期不能實現(xiàn)債權(quán)的，債權(quán)人通過辦理抵押物、申請債務(wù)人破產(chǎn)等強制措施實現(xiàn)債權(quán)。這樣，管理者就必須為自己的社會聲譽和穩(wěn)定的職業(yè)生涯而努力，保證債務(wù)到期時有足夠的自由現(xiàn)金流。第五，債務(wù)融資的風險及防范企業(yè)要想獲得債務(wù)經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)，就必須承擔財務(wù)風險。企業(yè)進行債務(wù)融資時，投資項目的收益必須大于資金成本，否則，企業(yè)的現(xiàn)金流將無法維持。如果損失大于折舊，如果不從外部補充資金，很快就會破產(chǎn)。其次，債務(wù)融資要承擔利率變動、債務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)成敗等風險。為了實現(xiàn)財務(wù)管理目標，使企業(yè)生存、發(fā)展、盈利，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，不僅要正確運用債務(wù)管理為企業(yè)帶來效益，而且要樹立風險意識，采取有效措施防范風險；合理確定負債率，適度負債管理；要認真研究資本市場供求關(guān)系，分析利率變化趨勢，根據(jù)自身情況制定債務(wù)融資方案，保持合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)

債務(wù)融資在企業(yè)經(jīng)營管理中具有重要作用，而負債水平對企業(yè)價值有著重要的影響。由于固定財務(wù)費用的存在，財務(wù)杠桿效應(yīng)要求企業(yè)保持合理的負債水平，進行適度的負債管理。還有其他相關(guān)問題想知道，歡迎咨詢法律BA網(wǎng)免費法律咨詢