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寧波
債務(wù)融資存在哪些不足
（1） 股東將債權(quán)人的財(cái)富轉(zhuǎn)移到自己手中有兩種動(dòng)機(jī)。一是利用股權(quán)政策規(guī)避債務(wù)。在投資不能變更的情況下，股東和經(jīng)理可以將負(fù)債募集的資金分配給股東，作為支付股利的來(lái)源；當(dāng)投資政策可以改變時(shí)，股東和經(jīng)理可以減少投資，增加股利。二是資產(chǎn)替代效應(yīng)。在股東有限責(zé)任的前提下，管理者在投資決策中可以放棄低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資項(xiàng)目，選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，造成替代行為，使債權(quán)人面臨過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)
（2）股東和經(jīng)營(yíng)者可能存在投資不足的現(xiàn)象，導(dǎo)致股東因債務(wù)超支而放棄對(duì)債權(quán)人有利的項(xiàng)目，上述分析表明，股權(quán)融資和債務(wù)融資在風(fēng)險(xiǎn)控制上各有優(yōu)勢(shì)，但在企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制上存在一定缺陷。債務(wù)融資有助于抑制股權(quán)融資對(duì)管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)，但也可能導(dǎo)致股東的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。因此，要建立對(duì)管理者和股東的有效激勵(lì)約束機(jī)制，必須選擇債務(wù)融資的額度，使這兩類道德風(fēng)險(xiǎn)最小化。只有兩種方式的合理選擇和結(jié)合，才能增加防范金融風(fēng)險(xiǎn)的保障機(jī)制
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