[摘要]近年來(lái)，我國(guó)外資并購(gòu)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)，利用離岸公司實(shí)現(xiàn)并購(gòu)已成為外國(guó)投資者和國(guó)內(nèi)企業(yè)的選擇之一。在第一次模擬考試中，本文分析了離岸公司的投資動(dòng)機(jī)，探討了我國(guó)當(dāng)前投資法律環(huán)境可能產(chǎn)生的法律問(wèn)題。p>

[關(guān)鍵詞]離岸公司并購(gòu)的法律分析。因?yàn)殡x岸公司在以下幾個(gè)方面比其他地區(qū)的公司有更多的優(yōu)勢(shì)：享受注冊(cè)地的低稅率，甚至只需繳納年度管理費(fèi)，設(shè)立方便，保密，無(wú)信息披露義務(wù)等。，他們很容易成為機(jī)構(gòu)投資者和內(nèi)資企業(yè)，利用他們進(jìn)行外資并購(gòu)，規(guī)避我國(guó)法律，甚至可能擾亂并購(gòu)秩序，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。因此，中國(guó)的法律和政策應(yīng)該高度重視利用離岸公司進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)的模式

與國(guó)外的并購(gòu)法律相比，中國(guó)對(duì)通過(guò)股權(quán)交易完成的并購(gòu)活動(dòng)有許多法律限制，而外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨的種種不便，使得投資者繞開(kāi)離岸金融中心進(jìn)行國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)。除避稅外，主要包括以下幾個(gè)方面：規(guī)避東道國(guó)法律的嚴(yán)格規(guī)定，方便資金的獲取和提高資金的流動(dòng)性；隔離在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的子公司對(duì)母公司的不利影響。為了拓寬融資渠道，吸引外資，國(guó)內(nèi)企業(yè)往往愿意注冊(cè)境外公司，為外資并購(gòu)提供便利，規(guī)避東道國(guó)和投資國(guó)的法律和政策，增強(qiáng)資本流動(dòng)性，中國(guó)對(duì)外商投資和并購(gòu)有嚴(yán)格的法律法規(guī)。比如，在任何形式的并購(gòu)中，都有許多行政部門(mén)的審核審批制度，包括審批機(jī)關(guān)、登記機(jī)關(guān)等，如海關(guān)、登記機(jī)關(guān)等商檢部門(mén)的審批。通過(guò)離岸公司的運(yùn)作，國(guó)內(nèi)企業(yè)和外國(guó)投資者可以達(dá)到規(guī)避我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的目的。具體措施是：國(guó)內(nèi)企業(yè)通常與外國(guó)投資者達(dá)成協(xié)議，然后國(guó)內(nèi)企業(yè)在離岸中心注冊(cè)離岸公司，然后外國(guó)投資者進(jìn)行收購(gòu)。這樣一來(lái)，這種公司間的并購(gòu)就屬于兩個(gè)外國(guó)企業(yè)之間的并購(gòu)，從而避免了并購(gòu)企業(yè)在中國(guó)的管轄權(quán)

另外，在國(guó)際投資方面，外國(guó)投資者在投資之初往往在離岸金融中心為特定項(xiàng)目設(shè)立不同的子公司。在華投資項(xiàng)目成為收購(gòu)標(biāo)的時(shí)，只需收購(gòu)特定的境外子公司即可達(dá)到并購(gòu)目的（注：馬東偉：《境外外商投資企業(yè)并購(gòu)法律實(shí)務(wù)初探》），上海證券報(bào)，2003年2月25日，外國(guó)投資者完全可以避免適用我國(guó)相對(duì)嚴(yán)格的外商投資法律制度，只有通過(guò)合并、分立或者轉(zhuǎn)讓海外子公司的股權(quán)，才能達(dá)到并購(gòu)的目的。此外，這種方式還有助于提高外資的流動(dòng)性

外國(guó)投資者可以利用離岸公司規(guī)避母國(guó)投資政策的限制。例如，臺(tái)灣反對(duì)企業(yè)到大陸投資，臺(tái)灣投資者經(jīng)常注冊(cè)離岸公司，以規(guī)避臺(tái)灣當(dāng)局的規(guī)定，以離岸公司的名義兼并大陸企業(yè)。鑒于離岸公司的保密性，臺(tái)灣當(dāng)局一般無(wú)法獲得足夠的證據(jù)對(duì)其進(jìn)行處罰，http://www.moftec.gov.cn/article/200405/20040500219779_ 1.xml.）。

（2）通過(guò)跨境收購(gòu)實(shí)現(xiàn)境外上市融資，主要涉及兩個(gè)方面：一是，境內(nèi)企業(yè)借殼上市是為了籌集海外資金；第二，國(guó)內(nèi)企業(yè)借殼上市是為了籌集海外資金；第二，外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)后在國(guó)際市場(chǎng)融資的目的是以較低的收購(gòu)成本獲得超額收益

就境內(nèi)而言，由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)上市受到很大限制，審批程序復(fù)雜，國(guó)內(nèi)企業(yè)往往利用離岸公司間接借殼上市，以規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)監(jiān)管措施，盡快獲取大量資金，耗時(shí)較長(zhǎng)，透明度相對(duì)不高。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)借殼上市的方式越來(lái)越多樣化。其中一種主要方式是在境外的離岸金融中心注冊(cè)投資公司，通過(guò)離岸公司收購(gòu)?fù)鈪R上市公司，再通過(guò)上市公司收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)股權(quán)作為外資。在這一系列收購(gòu)的運(yùn)作下，在境內(nèi)企業(yè)的控制下，將其財(cái)務(wù)報(bào)表并入上市公司，實(shí)現(xiàn)境外借殼上市融資