1、 金融協(xié)同及其意義20世紀(jì)70年代以后，并購活動從簡單的橫向并購和縱向并購發(fā)展到混合并購。從財務(wù)管理的角度來看，純混合并購可能是為了尋求財務(wù)協(xié)同。所謂財務(wù)協(xié)同，是指并購后，將被并購企業(yè)的低成本內(nèi)部資本投入到被并購企業(yè)的高效項目中，以提高并購后企業(yè)的資金使用效率。長期發(fā)展并進入成熟期或衰退期的企業(yè)，現(xiàn)金流入往往比較豐富，但沒有合適的投資機會，資金用于分紅。從長遠來看，企業(yè)的發(fā)展前景將更加暗淡，并逐漸走向衰落。因此，管理層希望從其他企業(yè)中尋找回報較高的投資機會，形成資金供給。同時，這些新興企業(yè)成長快，投資機會好，但內(nèi)部資金不足，外部融資成本高。另外，企業(yè)負(fù)債能力差，資金來源非常有限，尤其需要資金。在這種情況下，并購在供需之間建立了一個渠道。兩類企業(yè)通過并購形成一個小型資本市場，一方面可以提高企業(yè)資金的使用效率，另一方面可以獲得充裕的低成本資金，從而抓住良好的投資機會，使企業(yè)并購后的資金使用更加科學(xué)合理。這就是金融協(xié)同的意義所在。如1987年莫里斯收購大眾**普莫里斯公司從事煙草業(yè)務(wù)，但由于“無煙社會”運動，煙草產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐漸縮小。因此，對食品行業(yè)的投資為**公司的發(fā)展提供了機遇。對于**公司來說，新產(chǎn)品的開發(fā)是其成長的重要源泉。這種成功的并購使得資金流向回報率較高的投資機會，并在被并購企業(yè)中形成顯著的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)

其次，被并購方往往缺乏自由現(xiàn)金流，行業(yè)需求可能增長，因此需要更多的資金投入。而且，由于開發(fā)時間短，資金投入和積累較少，經(jīng)營風(fēng)險較高，這類企業(yè)很難直接從外部獲得大量資金或資金成本高，這就限制了企業(yè)靠資本發(fā)展。因此，他們也希望通過并購獲得低成本的內(nèi)部資本。最后，被并購企業(yè)的資本分配必須與被并購企業(yè)不相關(guān)。只有一方有更多的自由資金，另一方同時缺乏資金，才能實現(xiàn)最大的資金協(xié)同效應(yīng)，否則效果會受到限制。例如，收購方的年平均自由現(xiàn)金流為盈余，但在其經(jīng)營高峰期，自由現(xiàn)金流僅為零，而這一時期也是被并購方經(jīng)營的高峰期，對資金的需求也非常大。在這種情況下，很難以內(nèi)部資本流動的形式實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同。因此，企業(yè)應(yīng)通過資本預(yù)算合理分配自由現(xiàn)金流的時間分布，以保證財務(wù)協(xié)同的最大化。你可以仔細閱讀以上內(nèi)容，然后根據(jù)自己的實際情況判斷或解決問題。通過小編的介紹，相信大家對這個問題也有了一定的了解。如果你的情況更復(fù)雜，律霸還為律師提供在線咨詢服務(wù)。歡迎您在本網(wǎng)站咨詢律師