中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》），規(guī)定于9月9日正式公布，自公布之日起施行。你知道或知道借殼上市嗎？你知道這次修訂的具體內(nèi)容嗎？以下將對(duì)借殼上市新規(guī)進(jìn)行詳細(xì)解讀，希望能對(duì)大家有所幫助

此次修改的目的是收緊制度和標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆”，為“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)提高上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，主要修改內(nèi)容包括：一是提高重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，細(xì)化上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)，明確累計(jì)首次原則的期限為60個(gè)月。需要指出的是，60個(gè)月期限不適用于創(chuàng)業(yè)板上市公司重組，也不適用于所購(gòu)資產(chǎn)屬于金融、風(fēng)險(xiǎn)投資等特定行業(yè)的情況。這兩種情況仍需按原口徑積累

第二是完善抑制投機(jī)的配套監(jiān)管措施。取消重組上市配套融資，提高重組方實(shí)力要求，延長(zhǎng)相關(guān)股東鎖定期，抑制短期投機(jī)和概念投機(jī)，強(qiáng)化上市公司和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大問(wèn)責(zé)力度6月17日起，重組辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)廣泛關(guān)注。社會(huì)各界普遍表示支持對(duì)重組上市進(jìn)行“合法、嚴(yán)格、全面”的監(jiān)管。征求意見(jiàn)期間，共收到意見(jiàn)和建議117條，有效意見(jiàn)和建議80條，主要集中在“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)、重組上市披露條款、相關(guān)方鎖定期三個(gè)方面：“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)，有人建議，對(duì)于虧損微利的上市公司，應(yīng)該過(guò)于嚴(yán)格，應(yīng)該取消?？紤]到取消“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，并不能有效抑制虧損、微利上市公司的“護(hù)殼”、“保殼”現(xiàn)象，會(huì)加劇僵尸企業(yè)的“剛性”，削弱退市制度的“剛性”，現(xiàn)行的識(shí)別指標(biāo)保留在《重組辦法》關(guān)于總則的規(guī)定中：

有人認(rèn)為這類(lèi)條款缺乏詳細(xì)的量化標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)予以刪除?？紤]到此類(lèi)規(guī)定有助于應(yīng)對(duì)監(jiān)管實(shí)踐的復(fù)雜性，其他證券監(jiān)管法規(guī)也采用類(lèi)似規(guī)定，相關(guān)安排可提交并購(gòu)重組委員會(huì)審議，以確保執(zhí)行中的程序公正。因此，重組辦法保留了認(rèn)定重組上市的底線規(guī)定，并進(jìn)一步完善

對(duì)于重組上市關(guān)聯(lián)方的鎖定期，有人認(rèn)為新大股東的鎖定期為36個(gè)月，太短了；也有人認(rèn)為，鎖定新的少數(shù)股東24個(gè)月的時(shí)間太長(zhǎng)了。經(jīng)研究，鑒于延長(zhǎng)相關(guān)股東鎖定期是加強(qiáng)重組上市監(jiān)管、抑制短期投機(jī)的重要手段，從平衡各方利益的角度多次論證后再征求意見(jiàn)，所以不會(huì)改變。此外，草案未明確原控股股東、原實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方在交易過(guò)程中將股份轉(zhuǎn)讓給其他特定對(duì)象的鎖定期限，容易導(dǎo)致監(jiān)管漏洞。經(jīng)研究，為防止上述主體通過(guò)向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式規(guī)避限售義務(wù)，《重組辦法》進(jìn)一步明確，“在交易過(guò)程中，直接或間接轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)的具體對(duì)象“還應(yīng)公開(kāi)承諾36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓”，并建議對(duì)相關(guān)主體進(jìn)行查處，監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)擅自實(shí)施。經(jīng)過(guò)研究，這些意見(jiàn)被采納了。根據(jù)新規(guī)定，上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人近3年內(nèi)被調(diào)查或者被調(diào)查的，上市公司不能重組上市，但有例外，即違法行為終止3年，重組可以在不影響行為人責(zé)任的前提下消除不利后果；同時(shí)，控股股東、實(shí)際控制人受到交易所公開(kāi)譴責(zé)，或有其他重大不誠(chéng)信行為（如因違反《證券期貨法》受到處罰或行政處罰的行為）的，上市公司在12個(gè)月內(nèi)不得重組上市。也有人建議，應(yīng)保留重組上市配套的募集資金安排，進(jìn)一步縮短累計(jì)首次上市時(shí)間，綜合考慮本次改革的方向。此外，有些意見(jiàn)與本次修訂沒(méi)有直接關(guān)系，今后將結(jié)合實(shí)際進(jìn)一步分類(lèi)研究

重組辦法過(guò)渡期的安排已在6月17日發(fā)布的新聞稿中明確。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，自征求意見(jiàn)以來(lái)，已有8家公司的重組上市方案提交股東大會(huì)審議通過(guò)，審議方案將適用現(xiàn)行規(guī)定?？紤]到重組辦法對(duì)重組上市的監(jiān)管要求作了較大調(diào)整，以確保新舊制度的有效銜接，維護(hù)投資者的合法權(quán)益，重組上市方案在《重組辦法》頒布施行后未經(jīng)上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的，上市公司董事會(huì)和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分核實(shí)該方案是否符合新規(guī)定的要求，并在提出明確意見(jiàn)后，提交股東大會(huì)審議。同時(shí)，上市公司及相關(guān)各方應(yīng)及時(shí)、充分履行信息披露義務(wù)，有效回應(yīng)投資者提問(wèn)，以配合重組措施的順利實(shí)施，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法第十四條、第四十四條適用意見(jiàn)——關(guān)于適用證券期貨法的意見(jiàn)第十二號(hào)》同時(shí)公布。相關(guān)信息披露內(nèi)容和格式標(biāo)準(zhǔn)也正在修訂中，并將陸續(xù)公布實(shí)施。新規(guī)定實(shí)施后，將繼續(xù)完善全過(guò)程監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為，遏制虛假重組和“欺騙性”重組，推動(dòng)資本市場(chǎng)兼并重組，更好地提高上市公司質(zhì)量，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

為解決重組導(dǎo)致的長(zhǎng)期停牌問(wèn)題，證券交易所在前期發(fā)布了停牌復(fù)牌業(yè)務(wù)指引。近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2012]33號(hào)）和《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組的規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2008]14號(hào)），主要內(nèi)容包括：

一是縮短終止重大資產(chǎn)重組程序的“冷期”，由3個(gè)月縮短為1個(gè)月。上市公司披露重大資產(chǎn)重組方案、草案后主動(dòng)終止重大資產(chǎn)重組程序的，還應(yīng)當(dāng)承諾自公告之日起至少一個(gè)月內(nèi)不籌劃重大資產(chǎn)重組；重大資產(chǎn)重組在三個(gè)月內(nèi)重新啟動(dòng)的，前次重組終止的原因和短時(shí)間內(nèi)重組程序重新啟動(dòng)的原因，主要在重新啟動(dòng)的重組方案和報(bào)告中披露；二是明確交易標(biāo)的相關(guān)核準(zhǔn)事項(xiàng)的披露標(biāo)準(zhǔn)。如果tra