賣空機(jī)制是與賣空密切相關(guān)的一種運(yùn)行機(jī)制。指投資者因股票市場(chǎng)整體看跌或某些股票（包括短期和中長(zhǎng)期）的未來(lái)走勢(shì)，為保護(hù)自身利益，利用機(jī)會(huì)獲利而采取的操作方法和相關(guān)制度，特別是在發(fā)達(dá)國(guó)家，一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)做空和被動(dòng)做空兩種基本形式。主動(dòng)賣空機(jī)制是指投資者預(yù)期股市價(jià)格下跌并積極利用這種下跌獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為，以及配套的相關(guān)制度，包括信用交易賣空和股指期貨賣空。信用交易賣空的基本操作程序是投資者（融資融券人）以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作為擔(dān)保，委托證券公司賣出股票，到期時(shí)由證券公司出借、歸還股票并向證券公司支付利息。在這個(gè)過(guò)程中，融券金額取決于所需的保證金利率，即投資者支付的保證金占融券資金轉(zhuǎn)換額的比例。在利用股指期貨進(jìn)行空中拋售時(shí)，投資者首先在判斷股指即將下跌時(shí)賣出股指期貨合約，然后在股指即將下跌時(shí)買入進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)做空機(jī)制是指投資者在預(yù)見(jiàn)個(gè)股大勢(shì)或未來(lái)走勢(shì)不好時(shí)，離開(kāi)市場(chǎng)觀望，即拋售股票、持有資金。在主動(dòng)做空機(jī)制下，投資者操作的主要?jiǎng)訖C(jī)是利用財(cái)務(wù)杠桿尋找機(jī)會(huì)，高賣低買，以獲取利潤(rùn)（套期保值也可視為一種利潤(rùn)）。在被動(dòng)做空機(jī)制下，投資者操作的目的之一是避免“套牢”，二是避免或減少實(shí)際可能出現(xiàn)的損失。無(wú)論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上起到了降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，我國(guó)股市的做空機(jī)制并不完善，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)做空，沒(méi)有主動(dòng)被動(dòng)做空。被動(dòng)做空的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資本增值的要求暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此，投資者通常只在少數(shù)情況下愿意賣空股票。相應(yīng)地，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于股價(jià)的上漲。股市整體上仍是一種典型的“零和”博弈形式。投資者要想獲利，就必須不斷地低買高賣來(lái)推高股指，形成做多的強(qiáng)烈欲望。這使得賣方的被動(dòng)做空權(quán)往往小于買方的主動(dòng)做多權(quán)。短期和長(zhǎng)期之間很難形成良性平衡，這導(dǎo)致了股市風(fēng)險(xiǎn)的累積。此外，股市的利益格局往往會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡：首先，證券公司和其他中介機(jī)構(gòu)往往會(huì)誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀鶎?dǎo)致價(jià)格、成交量和成交金額的下降，其次，一般來(lái)說(shuō)，上市公司愿意引導(dǎo)投資者做多，因?yàn)樽龆嗫梢酝聘吖镜墓蓛r(jià)，改善公司的市場(chǎng)形象，進(jìn)而增加未來(lái)可募集的資金量。例如，配股和新股發(fā)行的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格密切相關(guān)第三，管理層在一定程度上也傾向于鼓勵(lì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，因?yàn)楣芍傅纳蠞q通常被認(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的反映，而股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)也能在一定程度上起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上漲有利于更多的國(guó)有企業(yè)改制后上市融資，有利于國(guó)有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的開(kāi)放，股票價(jià)格的不斷上漲和交易額的不斷增加，將為國(guó)家增加印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要作用