1、 規(guī)劃的第一個前提是要適當(dāng)把握債務(wù)融資的稅收屏蔽效應(yīng)，主要體現(xiàn)在利息的減稅效應(yīng)上，利息可以提高權(quán)益資本收益率。負(fù)債越大，護(hù)盾越大，增加所有者權(quán)益的機(jī)會也就越大。因此，不少投資者選擇降低注冊資本占總投資的比例，增加貸款。如企業(yè)總投資2000萬元，當(dāng)年稅前利潤300萬元，所得稅稅率30%。全部為注冊資本的，年應(yīng)納稅所得額300萬元，資本收益率300×70%/2000=10.5%。注冊資本減為1200萬元，其余800萬元改為債務(wù)融資，假設(shè)利息費(fèi)用增加70萬元（年利率8.75%），應(yīng)納稅所得額減為230萬元，但資本增加，收益率增加到230×70%△ 1200 = 13.4%. 那么，所有負(fù)債都能帶來稅收優(yōu)惠嗎？不，我們可以看到，隨著負(fù)債的增加，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)也增加了，即資本收益率對投資收益率（息稅前利潤率）的敏感性增加了，而投資回報率的減少或增加會導(dǎo)致資本回報率的較大減少或增加。當(dāng)負(fù)債率繼續(xù)上升時，這種風(fēng)險也會繼續(xù)擴(kuò)大。如果一個企業(yè)以較高的回報率為基礎(chǔ)，擁有充足的凈現(xiàn)金流，就很容易承受較高的利率和較大比例的債務(wù)成本，那么自然可以獲得相應(yīng)的杠桿收益。但是，如果企業(yè)管理不善或效率一般，當(dāng)債務(wù)增加到一定程度時，投資收益水平可能無法承受債務(wù)成本的上升，甚至陷入財務(wù)危機(jī)。比如，假設(shè)負(fù)債率提高到80%，即1600萬元，企業(yè)信用不足，只能通過高利貸的方式籌集資金。此外，隨著債務(wù)的增加，債權(quán)人的代理費(fèi)和融資費(fèi)用增加280萬元（年利率17.5%），年應(yīng)納稅所得額僅為20萬元，資本收益率降至20×70%/400=3.5%，形成杠桿的負(fù)效應(yīng)。如果息稅前利潤達(dá)到400萬，則資本回報率為120×70%/400=21%。與全股權(quán)融資400×70%/2000=14%的資本收益率相比，高風(fēng)險帶來高收益。如果稅前利潤只有200萬元，還不足以支付利息，高額債務(wù)將成為金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住Ｒ虼?，要獲得穩(wěn)定的稅收收益，就必須根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營和財務(wù)狀況確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債率，將降低稅收成本與控制企業(yè)風(fēng)險聯(lián)系起來，追求適當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿收益。第二，籌劃的主要工作：分析不同方式的稅后資本成本一般來說，債務(wù)融資是稅前付息，只要符合規(guī)定，就具有稅收屏蔽效應(yīng)，而股權(quán)融資是稅后分配，它不能抵消所得稅，所以前者的資本成本較低一般來說要比后者少，但是不同的舉債方式的成本和效果是有很大差別的。債務(wù)融資：向金融機(jī)構(gòu)借款的利息和成本普遍較高，資金成本也較高；公開發(fā)行債券是直接融資，發(fā)行費(fèi)用較高，但在相同信用條件下，由于避開中間商，利息往往低于銀行貸款；向非金融機(jī)構(gòu)借款和企業(yè)間拆借資金涉及的機(jī)構(gòu)和人員較多，容易采用不同的還本付息方式、靈活的計息方式和資金回收期來尋找規(guī)劃途徑；企業(yè)內(nèi)部集資還具有企業(yè)間拆借的特點(diǎn)，操作更方便靈活，資金的實際歸屬或風(fēng)險責(zé)任較小，稅負(fù)普遍較低。綜上所述，僅從稅收籌劃的角度來看，雖然向非金融機(jī)構(gòu)借款、企業(yè)間融資和內(nèi)部集資的透明度較低，但存在諸多限制（如：，融資部分的利息占關(guān)聯(lián)企業(yè)注冊資本的50%以上，不得稅前扣除），效果最好。特別是對于集團(tuán)企業(yè)來說，通過設(shè)立財務(wù)中心（核心控股企業(yè)），可以利用集團(tuán)的資源和聲譽(yù)優(yōu)勢，整體籌集資金，承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。為了解決內(nèi)部融資問題，可以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債率。這樣，除了集中財務(wù)職能節(jié)省成本外，財務(wù)中心還可以為集團(tuán)帶來可觀的稅收優(yōu)惠和資金管理優(yōu)惠，如通過內(nèi)部借款在兩個稅率不同的企業(yè)之間轉(zhuǎn)移稅負(fù)；通過利息收入計劃實現(xiàn)抵稅、免稅或延期納稅；集中優(yōu)勢資金，有效利用閑置資金，轉(zhuǎn)移利潤等。如：甲、乙雙方互提供1000萬元資金（設(shè)定不超過稅法規(guī)定的限額），a向B提供長期貸款，年利率為3%；B與a簽訂短期合同，年利率為10%，低于銀行同期貸款水平。假設(shè)關(guān)聯(lián)交易前雙方稅前利潤為100萬，a適用所得稅稅率為30%，B適用所得稅稅率為15%，則a的所得稅支出為30萬元，稅后凈利潤為70萬元，B的所得稅支出為15萬元，稅后凈利潤為85萬元集團(tuán)總稅負(fù)45萬元，稅后凈利潤155萬元。關(guān)聯(lián)交易后，a的稅前利潤為（100+1000×3%-1000×10%）=30萬元，含稅9萬元，稅后凈利潤21萬元；同樣，B的稅前利潤為17萬元，所得稅費(fèi)用為25.5萬元，凈利潤為144.5萬元；本集團(tuán)的總稅負(fù)為34.5萬元，凈利潤為16.55萬元。將利潤和稅負(fù)成功轉(zhuǎn)移到低稅率企業(yè)B，共節(jié)約稅收10.5萬元。

2。股權(quán)融資：自我積累是一種保守的稅后再投資，數(shù)額小，速度慢。雖然穩(wěn)定，但不利于快速擴(kuò)張。發(fā)行股票或認(rèn)繳股本可以快速籌集資金，但發(fā)行成本較大（這部分具有稅收抵免效應(yīng)），投資者有分紅持續(xù)增長的要求。根據(jù)“股利增長模型法”的原理，這種方法的資本成本最高。三。租賃：租賃作為一種特殊的融資方式，使承租人既能規(guī)避資金占用風(fēng)險，又能通過租金抵稅。在集團(tuán)企業(yè)或聯(lián)營企業(yè)中，特別是當(dāng)雙方適用稅率不同時，租賃更容易達(dá)到讓利減稅的目的。例如：一個集團(tuán)有兩個子公司，a和B，其所得稅稅率分別為15%和30%。A計劃將一臺年營業(yè)利潤100萬元（扣除折舊）的閑置設(shè)備處置給B，第一個計劃是出售，獲得凈收入400萬元，第二個計劃是租賃40萬元。如果不考慮營業(yè)稅，方案一增加集團(tuán)所得稅：a（400×15%）+B（100×30%）=90萬元；同樣，方案二增加稅負(fù)：a（40×15%）+B（100-40）×30%=24萬元。可以看出，該集團(tuán)至少有三項稅收優(yōu)惠：一是免繳400×15%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得稅=60萬元；二是免繳40×15%的租賃成本稅前所得稅，因稅率差異=6萬元；三是免繳40×15%的租賃收入所得稅=6萬元。其中前兩個方案在方案一和方案二之間形成66萬元的稅收差距。一般來說，租賃的稅收籌劃主要以經(jīng)營租賃為基礎(chǔ)。對于融資租賃而言，租賃資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)是一種表內(nèi)融資，可能導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)的不利變化。但融資租賃也有其優(yōu)點(diǎn)，如融資租賃資產(chǎn)的改良費(fèi)用可在不少于5年的時間內(nèi)分?jǐn)偟匠杀局?，與自有資產(chǎn)改良原值增加、按使用年限計提折舊相比，具有快速攤銷的節(jié)稅效果。第三，規(guī)劃的最終目的是確定最佳的融資結(jié)構(gòu)。由于融資對企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理績效的影響主要是通過資本結(jié)構(gòu)的變化來實現(xiàn)的，而資本結(jié)構(gòu)又是由融資方式?jīng)Q定的，因此規(guī)劃的目的是通過比較企業(yè)的稅收影響，在適度負(fù)債的基礎(chǔ)上，選擇最佳的融資方式不同的融資方式和稅后資本成本是最佳的融資結(jié)構(gòu)。所謂最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)，就是在一定的融資規(guī)模下，以稅后加權(quán)資本成本最低的融資方案