海外并購績效風(fēng)險因素包括哪些

1、政治風(fēng)險

如果兩國在經(jīng)濟上是合作伙伴與互利共贏關(guān)系，東道國就會對中國企業(yè)到其境內(nèi)投資持歡迎態(tài)度；如果兩國在經(jīng)濟上是競爭甚至是敵對關(guān)系，東道國便有可能對中國企業(yè)的投資行為百般阻撓和刁難。為了保障本國經(jīng)濟的發(fā)展以及國家安全，有些國家對于外資常常采取戒備的態(tài)度，如規(guī)定本國資源類企業(yè)不能被外國的國有企業(yè)收購，即使允許收購的，也要經(jīng)過嚴(yán)格的審查和審批等。因此，進行海外并購，需要清楚地了解一些國家的敏感領(lǐng)域，比如能源、金融先進技術(shù)，特別是軍民兩用的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施等。

2、法律風(fēng)險

各國針對外商投資的法律、審查制度、監(jiān)管制度差別很大。例如，每個國家都有反托拉斯法，雖然內(nèi)容大同小異，但在審查程序上差別很大。若這方面處理不當(dāng)，就會導(dǎo)致談判成本升高、交易時間拉長，最終可能導(dǎo)致并購談判失敗。海外并購還面臨國際法律法規(guī)的適應(yīng)問題。包括東道國關(guān)于外商投資的法律規(guī)范以及國際商務(wù)行為需要遵守的法律規(guī)范。由于對當(dāng)?shù)胤傻氖韬龊湍吧?，許多中國企業(yè)在從事海外投資時都曾遭遇法律麻煩。因此，中國企業(yè)在海外并購過程中必須重視、了解和遵守東道國的法律法規(guī)。

中國企業(yè)在跨國并購中，面臨的最大環(huán)境風(fēng)險就是東道國的政治風(fēng)險以及法律風(fēng)險。

政府在許多跨國并購中扮演著重要角色，政府對跨國并購的態(tài)度，反映在其制定的相關(guān)政策與法規(guī)中。政治風(fēng)險具有不可預(yù)見性和可控性差等特點，一旦發(fā)生往往無法挽救，常常使投資者血本無歸，后果嚴(yán)重。在“走出去”的過程中，特別要注意化解這方面的風(fēng)險。

3、財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險主要存在于并購定價、融資和并購支付等環(huán)節(jié)，一旦某項財務(wù)決策引起了企業(yè)財務(wù)狀況得惡化，將可能導(dǎo)致并購行為的終結(jié)或者失敗。信息不對稱的瓶頸和對資金鏈的隱憂都是控制財務(wù)風(fēng)險需要考慮的問題。2008年的金融危機使美國很多公司的市值下滑，中國部分企業(yè)過于盲目地進行海外收購，但沒有考慮過被收購企業(yè)是否與自身長期的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略相契合，并購成為一種沖動行為。為抵御財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)可在談判中設(shè)置特別條款，通過估值的方式將風(fēng)險排除，以避免交割時交易成本增加；也可對投資架構(gòu)進行稅務(wù)籌劃，以降低融資等行為涉及的實際稅負(fù)。

企業(yè)并購后的財務(wù)風(fēng)險，主要包括融資風(fēng)險和流動性風(fēng)險。主要表現(xiàn)在由于大量支付并購資金而導(dǎo)致的借貸利息增加或股權(quán)稀釋而造成的新公司的財務(wù)壓力。并購方在選擇支付方式時，一般有現(xiàn)金支付、股利支付與杠桿支付等方式。不同的支付方式會對企業(yè)整合運營期問的財務(wù)框架發(fā)生重大影響，相應(yīng)帶來財務(wù)風(fēng)險，造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)偏離于最佳資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值的下降。杠桿效應(yīng)使負(fù)債的財務(wù)杠桿效益和財務(wù)風(fēng)險都相應(yīng)放大。

4、整合風(fēng)險

收購方應(yīng)在談判前期就考慮并購后的整合問題，如成本整合、人力資源整合和企業(yè)文化整合等。然而，很多企業(yè)沒有重視這個環(huán)節(jié)，最終導(dǎo)致并購失敗。一般來講，并購整合的過程中，會面臨企業(yè)管理文化的差異、市場定位的差異以及一些政治因素所導(dǎo)致的整合不暢等問題。

并購整合風(fēng)險，整合是整個并購過程中的核心內(nèi)容，也是決定企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵。并購就是要讓并購雙方產(chǎn)生1+1大于2的效果，而這僅僅靠企業(yè)規(guī)模的擴大是遠遠不夠的，還需要對被并購企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、原有業(yè)務(wù)等要素進行認(rèn)真協(xié)調(diào)，全面整合，避免企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)權(quán)利紛爭，利益沖突，內(nèi)部控制體系不健全，財務(wù)資源不足等問題，最終形成雙方的完全融合，并產(chǎn)生較好的預(yù)期效益，才算真正實現(xiàn)了并購的目標(biāo)。

對于打算進行海外并購的中國企業(yè)，一定要做好并購前的市場調(diào)查工作，熟悉國外的經(jīng)濟、法律和政治環(huán)境，并需要與被并購企業(yè)進行充分的溝通，保證并購行為與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略一致。

5、經(jīng)營風(fēng)險

公司的經(jīng)營風(fēng)險是指并購后，由于無法使整個企業(yè)集團產(chǎn)生經(jīng)營上的協(xié)同效應(yīng)，難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和優(yōu)勢互補，或者并購后規(guī)模過大，管理跨度增大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟，導(dǎo)致經(jīng)營不善，生產(chǎn)產(chǎn)品滯壓，公司的銷售額減少，競爭力下降等。企業(yè)在實施混合并購時，如果盲目地進行經(jīng)營領(lǐng)域的拓展，特別是進入一些非相關(guān)性新領(lǐng)域，就有可能導(dǎo)致范圍不經(jīng)濟。這種風(fēng)險主要表現(xiàn)在：一方面，隨著市場競爭的加劇，企業(yè)進入新行業(yè)的成本較高，當(dāng)企業(yè)向不熟悉、與現(xiàn)有業(yè)務(wù)無關(guān)的新領(lǐng)域擴展時，要承受技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理、市場等不確定因素的影響，這將帶來極大的經(jīng)營風(fēng)險。另一方面，企業(yè)通過混合并購將過多的資金投入到非相關(guān)業(yè)務(wù)中，會削弱原主營業(yè)務(wù)的發(fā)展、競爭和抵御風(fēng)險的能力。如果當(dāng)主營業(yè)務(wù)遇到風(fēng)險，而此時新的業(yè)務(wù)未能發(fā)展成熟，或其規(guī)模太小，就有可能危及企業(yè)的生存。

跨國企業(yè)并購的支付方式

(一)現(xiàn)金支付

現(xiàn)金支付是指收購公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來購買目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)，從而實現(xiàn)并購交易的支付方式。

它是許多中小型企業(yè)并購和敵意收購中最常用的支付方式，也是并購活動中最清晰、最方便、最快捷的一種支付方式。

從現(xiàn)金支付的資金來源來看，既可以采取內(nèi)-源融資，又可以采取外源融資。?內(nèi)-源融資是指企業(yè)通過銷售商品或勞務(wù)獲得的盈利資金，通常是指自由現(xiàn)金流或留存收益；

外源融資是指從企業(yè)外部獲得的資金，包括銀行貸款、向公眾發(fā)行債券或股票等。?所以，現(xiàn)金支付根據(jù)資金來源又可以細分為自由現(xiàn)金流支付、債務(wù)融資現(xiàn)金支付和權(quán)益融資現(xiàn)金支付

1、自由現(xiàn)金流支付

自由現(xiàn)金流是指超出所有以相關(guān)資本成本折現(xiàn)后凈現(xiàn)值為正的投資項目對資金需求的一部分現(xiàn)金流量，即:自由現(xiàn)金流量等于來自銷售的現(xiàn)金凈額減去用以保持當(dāng)前增長率所需的現(xiàn)金支出。它包括股權(quán)自由現(xiàn)金流和公司自由現(xiàn)金流兩種類型。

對于任何一個有財務(wù)杠桿的公司而言，公司自由現(xiàn)金流通常高于股權(quán)自由現(xiàn)金流。但在企業(yè)并購中，規(guī)模擴張必須考慮到風(fēng)險因素(原有債務(wù)必須能夠償還)，因此不能以公司自由現(xiàn)金流作為并購支付的資金來源。

2、權(quán)益融資現(xiàn)金支付

是指收購方通過向公眾發(fā)行普通股募集權(quán)益資金，然后用募集的權(quán)益資金(現(xiàn)金)支付給目標(biāo)公司以完成并購交易的支付方式。

相對于債務(wù)融資現(xiàn)金支付來講，權(quán)益融資現(xiàn)金支付所承擔(dān)的資本風(fēng)險較少，但卻有股權(quán)稀釋的不利方面。

現(xiàn)金支付可以采取一次性支付，也可以采取延期支付方式。?現(xiàn)金支付的特點：

對目標(biāo)企業(yè)的股東而言，可以即時得到確定的收益，而非現(xiàn)金支付給股東帶來的收益要受市場狀況、風(fēng)險等因素的影響。

現(xiàn)金支付對目標(biāo)企業(yè)的股東來說，即時形成納稅義務(wù)。???對主并企業(yè)來說，現(xiàn)金支付最大的好處是：現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)不受影響，并購時間短、并購難度較低，并購成本低。但主并企業(yè)可能會有較沉重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。

(二)股權(quán)支付

股權(quán)支付也稱為換取，是指收購方直接用股票作為支付工具來支付并購價款的支付方式。具體包括增資換股、庫存股換股、股票回購換股三種形式。

增資換股是指收購方向目標(biāo)公司定向增發(fā)新股(普通股或優(yōu)先股)來替換目標(biāo)公司原來的股票，從而達到收購的目的。

增資換股的增資比例應(yīng)根據(jù)目標(biāo)公司的價值和收購方的股價來確定，增資換股后增加了收購方的總股本，但稀釋了原有股東的股權(quán)。

庫存股換股沒有增加收購方的總股本，也不會導(dǎo)致從原有股東(通常母子公司)手中買回先前發(fā)行的股票，再按一定比例來換取目標(biāo)公司的股票。

股票回購換股同樣沒有增加收購方的總股本，也不會導(dǎo)致原有股東的股權(quán)稀釋。

股票支付的特點：并購公司不需要支付大量現(xiàn)金，因而不會影響并購公司的現(xiàn)金狀況；收購?fù)瓿珊?，目?biāo)公司的股東不會因此失去他們的所有者權(quán)益；股票收購常見于善意收購。

股票支付的影響因素：

(1)并購公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)?，主要是考慮股權(quán)的稀釋程度。

(2)每股收益率的變化

(3)每股凈產(chǎn)值的變動

(4)財務(wù)杠桿比率，新發(fā)行股票會影響公司的財務(wù)杠桿比率。

(5)當(dāng)前股價水平???當(dāng)前股價高有利。

(6)當(dāng)前股息收益率

(7)股息或貨幣的限制

(8)外國股權(quán)的限制

(9)上市規(guī)則的限制

(三)混合證券支付

混合支付工具，意即一攬子支付工具。既然各種支付工具優(yōu)劣互見，那么將若干種金融支付工具組合在一起，就能夠集結(jié)各種支付工具的長處，克服短處，所以使用混合支付工具就在情理之中了。

具體的組合工具有： 公司債券：即以公司債券作為支付方式。條件是公司債券要有一定的流通能力。認(rèn)股權(quán)證：對收購公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的好處是：可以因此而延期支付股利，從而為公司提供了額外的股本基礎(chǔ)。但會影響未來公司控股權(quán)的改變。作為目標(biāo)公司的股東，一般樂于接受認(rèn)股權(quán)證，一是可以行使低價購買公司新股的權(quán)利，二是認(rèn)股權(quán)證可以在市場上出售獲益。

從收購公司的角度看，采用可轉(zhuǎn)換債支付的優(yōu)點是：???通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，公司能以比普通債券更低的利率和較寬松的契約條件出售債券；

提供一種能以比現(xiàn)行價格更高的價格出售股票的方式；???當(dāng)公司正在開發(fā)一種新產(chǎn)品或一種新的業(yè)務(wù)時，可轉(zhuǎn)換債券特別有用，因為預(yù)期從這種新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)所獲得的額外利潤可能正好與轉(zhuǎn)換期相一致的。

對于目標(biāo)公司的股東而言，安全性和作為股票的收益性同時具有，在股價較低是，可以將其轉(zhuǎn)換期延遲到預(yù)期股票價格上升的時期。

其它方式：如優(yōu)先股，?綜合收購的風(fēng)險：若各種工具搭配不當(dāng)，不但不能盡各種工具之長，反有集他們之短的可能；有鑒與此，投資銀行在輔助購并者設(shè)計一攬子支付工具時，要慎密計劃，有必要做模擬分析以揣測市場的反應(yīng)。

海外并購績效包括哪些風(fēng)險因素?海外并購之前要做好調(diào)查，特別是對當(dāng)?shù)氐恼摺⒎梢?guī)定等也需要調(diào)查清楚，避免并購回來的企業(yè)因當(dāng)?shù)胤啥澅尽ｊP(guān)于海外并購風(fēng)險方面的內(nèi)容，不想要只了解片面內(nèi)容應(yīng)該要咨詢律霸網(wǎng)在線律師。