案例目標(biāo)：本案例通過對鞍山第一工程機(jī)械股份有限公司托管遼寧工程機(jī)械(集團(tuán))與外方合資的三家合資公司中方股權(quán)案例的分析，說明在我國企業(yè)改革中，企業(yè)托管作為一種上市公司資產(chǎn)重組的途徑和方法，在實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置、提高收益水平中具有重要作用。

一、案例資料

1996年，鞍山第一工程機(jī)械股份有限公司(以下簡稱鞍山一工，股票代碼600813)與遼寧工程機(jī)械(集團(tuán))有限公司(簡稱**集團(tuán))簽訂了由鞍山一工托管**集團(tuán)與外方合資的三家合資公司的中方股權(quán)的協(xié)議。鞍山一工的股權(quán)托管首開我國上市公司托管中型合資公司股份的先河，引起了各方面的關(guān)注和爭議。事實(shí)證明，作為當(dāng)時(shí)一種值得探索的上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的途徑和方法，這起托管案例對于當(dāng)時(shí)的鞍山一工，起到了實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、提高企業(yè)效益的作用。

N(一)托管各方情況介紹

這次股權(quán)托管涉及鞍山一工、**集團(tuán)及三家合資企業(yè)和外方瑞士**海爾國際有限公司(以下簡稱**海爾)。

1.受托方鞍山一工的基本情況

鞍山一工是中國第一大工程機(jī)械生產(chǎn)廠商，全國500家最大工業(yè)企業(yè)之一，該公司1993年11月17日向公眾募股5000萬股，于1994年1月在上海證券交易所掛牌交易，公司股本總額為21500萬元，其中國家股占31.1%，法人股占30.3%，個(gè)人股占38.6%。

鞍山一工是一家存在巨大優(yōu)勢的企業(yè)，經(jīng)過40多年的發(fā)展，已經(jīng)成為我國工程機(jī)械行業(yè)的骨干企業(yè)，是我國最大的履帶式推土機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品占全國市場份額的70%。同時(shí)，鞍山一工又是該行業(yè)較早的上市公司之一。鞍山一工有很強(qiáng)的技術(shù)力量，全廠l萬多名職工中，本科學(xué)歷以上的有1400多人。該廠的技術(shù)裝備先進(jìn)，六大系列主導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)整體工藝與規(guī)格處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，關(guān)鍵工藝達(dá)到或接近世界水平。

盡管鞍山一工在生產(chǎn)經(jīng)營上的優(yōu)勢十分明顯，但在簽訂托管合約時(shí)，鞍山一工的經(jīng)營狀況面臨困境。上市兩年來，鞍山一工的經(jīng)營業(yè)績不斷下滑，具體情況見表l。

表1鞍山一工托管前的經(jīng)營狀況

資料來源：鞍山一工的上市公告及1995年年報(bào)。

根據(jù)鞍山一工1996年度的中期財(cái)務(wù)報(bào)告，截止到1996年6月，鞍山一工l～6月所實(shí)現(xiàn)的凈利潤為負(fù)數(shù)。

造成鞍山一工經(jīng)營出現(xiàn)困境的原因是多方面的。在鞍山一工的中期報(bào)告和年報(bào)中，多次說明了企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難的原因：第一，機(jī)械工程行業(yè)投資大、周期長，鞍山一工近兩年的巨額投資尚未形成完全的生產(chǎn)能力。

第二，當(dāng)時(shí)國家實(shí)行緊縮銀根的宏觀政策，使得市場需求萎縮，導(dǎo)致生產(chǎn)不能形成規(guī)模，產(chǎn)量在保本點(diǎn)以下。